2008年上半年，基于宏观的策略判断对基金投资格外重要，对宏观走势的预期、对行业强弱变化的判断，左右了基金在资产配置和行业配置的决策，也成为决定基金在熊市中表现的关键。相反，牛市中适用的从微观出发、自下而上的选股策略效力下降，基本面趋淡行业中的好公司也未必能够抵抗系统风险。
目前，股市已经度过“快熊”阶段，但未来趋势还有诸多不确定性。在宏观经济和股市周期转折时，远见的策略判断力尤其重要，这不仅体现在基金仓位决策上，也体现在结构调整上。考察基金经理在牛熊转换时的表现是未来选择基金的重要参考标准，我们在偏股型基金中选出在熊市下策略判断表现相对卓越的十位基金经理，供投资者参考。
兴业全球视野
扎实的投研，扎实的回报
基金经理：董承非
兴业全球稳健和扎实的投资思路是其在各种市场环境下保持稳定表现的主因。相对而言，兴业全球属于选股型基金，但基金经理的策略判断力也贯穿在基金投资中。
兴业基金在众多二线基金公司中并不特别突出，基金公司对外的形象比较低调。但基金公司对投研的专注使得兴业系基金在近一两年中业绩表现始终扎实、稳健。我们不期待基金经理的每个投资决策都正确，而是强调基金经理对投资大方向应有独立、理性的判断力，这才是基金经理带给投资者的最大价值。这能保证基金投资不出现大的失误，也是经历市场转折后长期回报优秀的保障。
华夏回报
仓位策略成功
基金经理：胡建平、颜正华
作为配置混合型基金，华夏回报在今年以来的操作充分贯彻了灵活配置股债以规避风险的投资宗旨，在资产配置上体现出对趋势的清醒判断。
在一线基金公司中，华夏基金资产配置上的投资决策在本轮牛熊转换中表现较好。虽然旗下基金整体规模庞大，但在仓位调整中走在前面，在资产配置决策上，华夏系基金同进退，旗下基金基本保持了一致的减仓步骤，结构调整方向也基本一致。
仓位策略是“快熊”中最好的避险策略，华夏回报在华夏系基金中具有代表性。轻仓可能错失阶段性的投资机会，但也对后期投资带来余地。
华夏大盘精选
特立独行风格依旧
基金经理：王亚伟
在整体风险突出的背景下，华夏大盘精选在2008年的表现不如2007年那么突出，但王亚伟的独特投资风格仍然在独具特色的选股上得到体现。
王亚伟的投资风格在基金中一向特立独行，不买基金集体重仓股，广泛发掘被忽视或冷落的投资机会。在策略判断力比个股挖掘力更为重要的转折阶段，这种风格的有效性会大打折扣；不过总体而言仍是熊市下的一种另类避险策略，同时兼具进攻性。在股市趋近底部的情况下，阶段性活跃的行情会带来更多局部投资机会。结合仓位策略与选股能力，华夏大盘有望保持业绩相对领先。
国海富兰克林弹性
弱市下的策略性选股高手
基金经理：张晓东
此轮牛熊转换中，国海富兰克林弹性的市值是少数几只攻守兼备，相对业绩仍然能名列同行前茅的基金。
无论牛市还是熊市，张晓东的策略性选股型风格体现得淋漓尽致——选股不局限于静态、微观层面的公司研究，而是结合宏观、行业发展趋势，动态判断个股的投资价值。对投资趋势变化的准确把握使得国海弹性成为以结构应对下跌做得最成功的基金之一。
张晓东在投资上表现出相当强的韧性，是仅有的几位牛熊都能大幅跑赢同行的基金经理之一。虽然不善择时，但在过去几次市场环境的显著转折时，在各个市场阶段都能通过选股策略的调整相对战胜市场，体现出在不同的大趋势下选对股票的关键能力。但基金在下跌后期减仓操作上有些过于激烈，似有矫枉过正之嫌。随着股市接近底部区域，较轻的仓位也给基金调整组合，把握阶段性机会留出较大空间。
交银稳健
准确判断宏观趋势
基金经理：郑拓
熊市中，成功者的故事或多或少会有相同之处。交银稳健基金经理郑拓也是在熊市下发挥良好策略判断力的例子，较早对宏观和行业趋势做出了正确判断，使基金在仓位和配置两大关键点上做得比较成功。
郑拓在既往基金经理任内都体现出稳健、注重风险的投资风格。在2007年三季度，郑拓是基金业中少有的提出A股已出现泡沫特征的基金经理，对高增长下的宏观隐忧已有警惕。2007年底，基金对2008年做出了谨慎预判，对增长减速、通胀加剧有清醒的认识，同时在操作上已开始做逐步调整，降低仓位，减持周期行业。
牛熊转换给了稳健派基金经理充分发挥的空间，运作上一贯有求稳倾向的银行系基金在熊市下表现普遍回升并非偶然。交银稳健正是交银施罗德系基金的代表，其他各只交银系偏股型基金也普遍表现稳健。基金目前的轻仓状态对于把握阶段性投资机会不利，但出于良好的策略判断力，我们继续看好交银稳健在熊市下发挥出投资优势。
博时主题行业
反向投资见效须待时日
基金经理：邓晓峰
面对2008年突如其来的股市巨大风险，邓晓峰管理的博时主题行业是为数不多的“早说也早做”的基金。其在2007年底即开始着手调整仓位,对系统性风险的警觉和较早的仓位调整是博时主题在整个下跌时期相对抗跌的主要原因。但结构调整乏力削弱了基金在熊市下的抗跌性。
博时主题的业绩表现在熊市中迄今处于中游偏上水平，并不十分突出，但各个时期的基金业绩表现都比较稳定。理论上来说市场的大幅下跌为理性的基金经理提供了反向投资的良好环境，在仓位策略上表现出前瞻性的博时主题更加具备理性投资的灵活空间，这在短期市场的表现上也看到了一定的成效。不过相对于更长期的不确定趋势和谨慎预期而言，反向投资要真正见效须等待更长周期的考验。
华宝多策略增长
多策略风格
基金经理：牟旭东
华宝多策略增长基金的“多策略”和风格轮动投资，是在股市各个阶段基金表现出持续投资能力的主要原因。同样，仓位和结构两方面因素使其在熊市中表现良好。
由于基金产品中特别突出的“多策略”特点，华宝多策略增长在投资上的确不同于主流配置的基金。对市场的风格变化跟踪成为行之有效的投资策略。同时基金经理在投资上仍保持着谨慎的基调，符合攻守兼备的特点。
工银价值
稳健的价值投资
张翎、曹冠业
工银价值基金在江晖时代曾有过不错的业绩表现，在2007年有所沉寂，但在风险增大的熊市下，基金经理稳健的价值投资风格显现出优势，仓位策略和配置策略基本把握了市场的方向。
总体而言，工银价值倾向于配置型风格，基金经理稳健的价值投资风格在狂热的牛市下没有优势，但在风险来临时，良好的策略判断力使得基金优势逐渐显现。
南方稳健
基于宏观判断的大胆配置
基金经理：王宏远
南方稳健在2008年上半年业绩表现处于中游偏下水平，但是基金在策略判断上还是有成功之处。基于宏观判断的配置策略方向正确，但在仓位上略偏积极。
南方基金在此轮大调整中对于宏观面基本策略判断并没有出现大的问题，相反比较准确地把握了通胀、资源价格上涨等关键投资趋势，但在投资实践上还是出现了偏乐观的倾向。如果基金在仓位控制上更谨慎一些，无疑会有更好的抗跌表现。下半年出现基金预期中的阶段性转暖的可能性增大，从攻守平衡的角度，业绩可能有所提升。
南方全球精选
配置型风格初步成形
基金经理：谢伟鸿等
南方全球精选基金经理谢伟鸿等在熊市十大王牌基金经理中比较特别，原因是QDII基金的价值评判完全不同于A股基金。南方全球精选初步成形的资产配置策略正在逐渐体现出QDII基金的特殊配置价值。
南方全球在同期全球运作的基金中表现也还是不错的。谢伟鸿带领的南方海外投资团队相对国内其他QDII基金在全球投资上表现得更为成熟，但由于基金的权益类投资仓位始终较高，因此客观上呈现出高风险的特点。
